【中國制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】醫藥板塊在人口老齡化趨勢下作為最為收益的板塊之一，在市場(chǎng)上備受關(guān)注，同時(shí)醫藥板塊也是受政策影響較大的一個(gè)板塊，使得公司的業(yè)績(jì)表現并不完全能體現出公司的研發(fā)實(shí)力，醫藥指數在過(guò)去兩年之中一直處在一個(gè)大的箱體中運行，也許未來(lái)隨著(zhù)一些上市公司的重磅新藥陸續發(fā)布，醫藥指數有可能會(huì )向上突破箱體重新開(kāi)啟一輪上升通道。
下面我們來(lái)逐一分析一下一些醫藥巨頭。
1 恒瑞醫藥
作為研發(fā)人員最多的國內醫藥公司，恒瑞醫藥研發(fā)人員數量超2000人，占公司員工總人數的約17%，對研發(fā)的重視和研發(fā)實(shí)力可見(jiàn)一般。恒瑞醫藥股價(jià)從年初的37到現在的58，市值超過(guò)1600億，是國內市值最高的醫藥公司。
恒瑞醫藥在十余年前就明確提出：“將創(chuàng )新藥和國際化作為兩大核心戰略。”作為最早參與全球競爭的國內醫藥企業(yè)之一，2011年12月16日，注射用鹽酸伊立替康成為恒瑞醫藥在美獲得的第一個(gè)ANDA品種，也在真正意義上拉開(kāi)了恒瑞醫藥征戰海外市場(chǎng)的帷幕，2014年6月與10月，恒瑞醫藥的兩個(gè)重磅抗腫瘤產(chǎn)品注射用奧沙利鉑與注射用環(huán)磷酰胺也分別獲批。經(jīng)過(guò)多年積累，恒瑞醫藥已經(jīng)積累了艾瑞昔布、阿帕替尼等20余個(gè)創(chuàng )新藥品種。
2016年年報顯示，恒瑞2016年海外營(yíng)收為4.32億元，較2015年增長(cháng)了21.47%，2015年增長(cháng)率為592.55%。此前有業(yè)內人士分析，2017年其海外營(yíng)收或將迎來(lái)一輪新的爆發(fā)，達到10億元左右的級別。恒瑞經(jīng)過(guò)多年的潛心布局，其盡管獲批上市產(chǎn)品數量相對較少，但幾乎獲批的產(chǎn)品都是能帶來(lái)大量利潤的重磅產(chǎn)品。
券商預計2017-2019年公司歸母凈利潤分別為31.39億，37.25億，45.77億，同比分別增長(cháng)21.23%，18.75%，和22.76%，公司目前PE(TTM)為57倍，看起來(lái)是高估的狀態(tài)，但是我們需要密切關(guān)注公司研發(fā)管線(xiàn)上面的新藥研發(fā)進(jìn)展，一旦有新的重磅產(chǎn)品獲批或上市，業(yè)績(jì)就會(huì )出現比較大的變化。
2 華海藥業(yè)
與恒瑞醫藥專(zhuān)注于原研藥物不同，華海藥業(yè)是一家主攻仿制藥和海外市場(chǎng)的公司，公司在去年人民幣匯率大跌的背景下，業(yè)績(jì)和股價(jià)雙升，而今年人民幣的不斷升值在一定程度上抵消了公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)。公司股價(jià)從今年開(kāi)始到現在處于筑底的階段。公司市值目前為226億。
眾多中國藥企在美國布局的企業(yè)中，華海藥業(yè)屬于布局最扎實(shí)，打進(jìn)美國市場(chǎng)最深入的一家企業(yè)。華海藥業(yè)在中國藥企開(kāi)辟歐美戰場(chǎng)中，是當之無(wú)愧的先鋒。經(jīng)過(guò)13年實(shí)打實(shí)的扎實(shí)布局，華海建立起了擁有成熟的高技術(shù)固體制劑仿制藥研發(fā)、申報注冊平臺，完善的美國市場(chǎng)業(yè)務(wù)開(kāi)拓、銷(xiāo)售平臺，儼然已經(jīng)成長(cháng)為了一個(gè)規范、高效和國際化的專(zhuān)業(yè)仿制藥公司。
作為仿制藥公司，成長(cháng)空間雖然遠不如創(chuàng )新藥企業(yè)，但國內落后的仿制藥依然給了華海藥業(yè)巨大的成長(cháng)潛力。券商預測2017-19年公司EPS 分別為0.58/0.72/0.89元，作為國內制劑出口領(lǐng)軍企業(yè)，海外仿制藥市場(chǎng)空間廣闊，海外反哺國內仿制藥有望彎道超車(chē)。
3 以嶺藥業(yè)
石家莊以嶺藥業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是中成藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司以絡(luò )病理論指導難治性疾病治療研究，系統研究心腦血管病、感冒呼吸系統疾病、腫瘤、糖尿病及其并發(fā)癥等多種難治性疾病的防治規律，帶動(dòng)了具有自主知識產(chǎn)權新藥研發(fā)。心腦血管是慢性病，比較容易誕生大品種醫藥。
目前醫藥政策比較利好中藥企業(yè)，但是公司股價(jià)最近一年處于探底盤(pán)整，主要是公司業(yè)績(jì)低于預期，因為兩票制推行導致公司營(yíng)銷(xiāo)渠道調整導致。以前部分產(chǎn)品配送到醫院需要經(jīng)過(guò)多層渠道，兩票制的推行迫使醫藥流通鏈條改革，生產(chǎn)企業(yè)必須舍棄沒(méi)有掌握醫院終端的渠道，因此失去部分終端客戶(hù)，導致產(chǎn)品銷(xiāo)售低于預期。公司主動(dòng)調整銷(xiāo)售渠道應對兩票制的變革，隨著(zhù)公司積極對接掌控醫院終端的流通商,銷(xiāo)售渠道逐步重建,產(chǎn)品銷(xiāo)售有望逐步恢復。
由于營(yíng)銷(xiāo)渠道受損導致中報業(yè)績(jì)低于預期，公司盈利預測被券商下調，預計2017-2019 年EPS 分別為0.52 元、0.65 元、0.78 元。
4 復星醫藥
復星醫藥是一家以藥品制造和研發(fā)為主，醫學(xué)診斷和醫療器械及醫療服務(wù)為輔，結合其他占比較小的業(yè)務(wù)的上市公司。截至2017年中報披露，藥品制造和研發(fā)占比約69%、醫學(xué)診斷與醫療器械占比19%，醫療服務(wù)占比12%，各大業(yè)務(wù)占比基本保持過(guò)去兩年水平，以上三大業(yè)務(wù)的動(dòng)向將直接影響復星醫藥的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。
背靠復星集團大股東，全產(chǎn)業(yè)鏈模式運營(yíng)，因為市場(chǎng)長(cháng)期對復星醫藥經(jīng)營(yíng)模式不理解，爭議較大，對標美國強生。研發(fā)投入A股上市公司第二，總市值827億。
郭廣昌曾說(shuō)“在科技創(chuàng )新上做了很多工作，比如復星醫藥從1994年成立開(kāi)始就進(jìn)行了診斷試劑的研發(fā)，2002年收購了重慶藥業(yè)和重慶醫工院，2009年我們投資了美國三個(gè)研發(fā)中心?？梢赃@么說(shuō)，從明年、后年開(kāi)始，復星在全球銷(xiāo)售額在十億美元以上的全球創(chuàng )新藥物，會(huì )一個(gè)個(gè)都出來(lái)，這是我們十年積累的結果。所以我覺(jué)得復星會(huì )通過(guò)VC投資、自己研發(fā)等手段，在全球加大科研投入，讓復星成為一個(gè)科技引領(lǐng)的企業(yè)。包括我們在上海與全球最領(lǐng)先企業(yè)聯(lián)合研發(fā)的新一代達芬奇手術(shù)機器人、針對癌癥的KitePharma細胞免疫療法，等等”。
股價(jià)目前似乎在做一個(gè)大的杯柄形態(tài)，值得跟蹤關(guān)注。
5 人福醫藥
人福醫藥，目前在細分領(lǐng)域都在前列，麻醉、計生、精神類(lèi)、原料藥、維藥、和血漿制品都做得相當不錯。同時(shí)，公司在國際化方面，也早有布局，并實(shí)現了跨越。 多年業(yè)績(jì)證明了管理層的投資能力、布局能力和運營(yíng)能力。
管理層能力強，公司是有野心的公司，且是在不錯的航道上(成長(cháng)行業(yè))。
研發(fā)投入4億，在上市公司中排前四，研發(fā)人數超過(guò)1000人(A股僅四家公司)。
先是布局國際化，目前進(jìn)入收獲期;后是布局商業(yè)，成為省內第二;現在又布局醫療，16年20家，遠期50家，這種速度是復星也沒(méi)法媲美的。 未來(lái)5年300億營(yíng)收的規劃。經(jīng)過(guò)積累，人福醫藥開(kāi)始進(jìn)入進(jìn)軍美國市場(chǎng)的第二階段，嘗試自主品牌的固體制劑出口，讓業(yè)務(wù)空間發(fā)生質(zhì)的變化，然后動(dòng)用資本，以美國人福為平臺，大踏步并購整合，豐富產(chǎn)品線(xiàn)，利用已經(jīng)形成的優(yōu)勢渠道和銷(xiāo)售資源迅速做大。由此，我們不難看出，人福醫藥在制劑國際化的戰略上一直掌握著(zhù)自己的節奏，先是本土化布局營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，打基礎，然后再通過(guò)并購豐富產(chǎn)品線(xiàn)，做大布局。
預計公司17-19年EPS 分別為0.71元/0.87/1.10元，公司股價(jià)目前在下跌通道之中，比較弱。
6 綠葉制藥
綠葉制藥在香港上市，在國內制藥企業(yè)中，綠葉制藥一直是一家頗有夢(mèng)想的企業(yè)，其是最早在國際市場(chǎng)進(jìn)行臨床試驗的中國制藥公司之一，國際化也是其目前重要的發(fā)展戰略。
按照綠葉的規劃，海外在研產(chǎn)品未來(lái)將分別在美國、歐洲以及日本上市。綠葉進(jìn)軍國際市場(chǎng)的模式，更多的是選擇將研發(fā)這個(gè)單點(diǎn)放在海外。由此選擇的原因是基于多項產(chǎn)品可以使用505(b)(2)的申請方式，可促使其在研產(chǎn)品在美國和歐洲進(jìn)入快速審批通道，從而獲得審批速度方面的優(yōu)勢。
截止目前，綠葉海外產(chǎn)品線(xiàn)又7個(gè)在研產(chǎn)品，其中美國有5個(gè)在研產(chǎn)品處于臨床試驗階段。據證券分析機構預測，其4向海外在研產(chǎn)品將從2018年開(kāi)始陸續在美國上市，至2022年全部上市。由于其在研產(chǎn)品在國際市場(chǎng)較為廣闊的發(fā)展空間，所以機構預測，到2022年起4個(gè)產(chǎn)品能為公司貢獻約6億美元的營(yíng)業(yè)收入。
綠葉的股價(jià)在年初到現在一直處于下降通道中，但很多私募基金經(jīng)理頗為看好，而且公司的管理層在本月初已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行回購公司股份，公司市值目前為151億港幣。
7 億帆醫藥
億帆醫藥的核心價(jià)值體現為三部分：一是子公司杭州鑫富藥業(yè)的維生素B5原料藥和高分子材料;二是包含中藥和西藥的制劑產(chǎn)品;三是控股53.8%的健能隆。
億帆醫藥短短十幾年時(shí)間，通過(guò)自身努力加資本運作，將億帆由藥品渠道經(jīng)銷(xiāo)商一步步發(fā)展壯大成為集研發(fā)制造銷(xiāo)售一身的大型醫藥上市公司，不管渠道銷(xiāo)售能力、眼光、人脈資源、事業(yè)心都是國內一流。經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)取又不失穩健，通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)藥品賺到錢(qián)后，借殼收購并經(jīng)營(yíng)鑫富藥業(yè)成為現金奶牛，用原料藥產(chǎn)生的現金流收購一系列產(chǎn)品好但銷(xiāo)售差的藥廠(chǎng)進(jìn)入實(shí)體企業(yè)，并大膽控股健能隆進(jìn)入高端生物單抗藥領(lǐng)域，企業(yè)高速成長(cháng)的同時(shí)財務(wù)穩健負債率低，經(jīng)營(yíng)凈現金流超越凈利潤，業(yè)績(jì)真實(shí)可靠，內生性增長(cháng)強勁。當前國家大力規范整頓醫藥產(chǎn)業(yè)，兩票制加速醫藥行業(yè)優(yōu)勝劣汰，像億帆醫藥這種既有渠道銷(xiāo)售能力，又有眼光進(jìn)取心并購能力的企業(yè)無(wú)疑會(huì )獲得競爭優(yōu)勢。
今年由于維生素大幅漲價(jià)，公司的股價(jià)經(jīng)過(guò)了一輪比較大的上漲，業(yè)績(jì)預測預計公司2017-2019年EPS分別為0.99、0.84、0.94元。
8 天士力
國內的中醫藥巨頭，天士力依靠其創(chuàng )始人閆希軍在上世紀80年代研發(fā)的復方丹參滴丸一舉成名，如今公司全權交由其子閆凱境經(jīng)營(yíng)，最早開(kāi)始中藥進(jìn)軍國際市場(chǎng)的嘗試者。
為實(shí)現中藥國際化，天士力建立了現代中藥產(chǎn)業(yè)鏈，有符合國際標準中藥材種植生產(chǎn)質(zhì)量管理規范的(GAP)藥源基地，首創(chuàng )重要提取生產(chǎn)質(zhì)量管理規范(GEP)新概念，生產(chǎn)體系全部通過(guò)國家藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規范(GMP)和澳大利亞TGA認證營(yíng)銷(xiāo)，營(yíng)銷(xiāo)體系全部通過(guò)了國家藥品經(jīng)營(yíng)質(zhì)量管理規范(GSP認證)，使天士力現代中藥產(chǎn)業(yè)鏈的質(zhì)量管理與國際標準全面接軌。
在國際市場(chǎng)，天士力構筑了在東南亞、中東、遠東、北美、歐洲、非洲南部等國家和地區的市場(chǎng)布局，初步建立了品牌知名度。據天士力資料顯示，復方丹參滴丸在全球28個(gè)國家進(jìn)行了商標注冊，以藥品身份進(jìn)入韓國、越南、阿聯(lián)酋、俄羅斯等國家和地區的醫藥市場(chǎng)，在馬來(lái)西亞、南非、荷蘭、法國建立分公司，逐步形成了多層次的營(yíng)銷(xiāo)體系。
天士力的FDA近期又起爭議，市場(chǎng)正在密切關(guān)注等待最終結果揭曉。天士力十幾年的FDA沖關(guān)若能沖關(guān)成功，將掀開(kāi)中國中藥歷史的新篇章，若不成功，也值得市場(chǎng)欽佩。
9 海翔藥業(yè)
醫藥染料雙輪驅動(dòng)，環(huán)保型活性染料、染料中間體以及顏料中間體的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是全球活性艷藍KN-R絕對龍頭，占據全球60%左右的市場(chǎng)份額，目前產(chǎn)能8000噸，中活性艷藍KN-R 將擴產(chǎn)到1.5 萬(wàn)噸。
公司的克林霉素系列產(chǎn)量穩居全球龍頭地位;公司為全國較早掌握培南類(lèi)關(guān)鍵中間體4-AA核心技術(shù)，并成為國內僅有的幾家能夠供應培南類(lèi)系列原料藥的企業(yè)之一;公司的氟苯尼考、甲砜霉素、聯(lián)苯雙酯等產(chǎn)品都曾做到國內產(chǎn)銷(xiāo)量第一。近日，公司膠囊制劑生產(chǎn)線(xiàn)正式獲得國內GMP認證，標志著(zhù)公司正式實(shí)現原料藥向制劑的轉型升級，制劑業(yè)務(wù)將逐漸貢獻利潤，另一方面，公司完成一年期非公開(kāi)發(fā)行，募集資金用于原料藥及中間體CMO中心擴建、年產(chǎn)30億片(粒)固體制劑技改以及醫藥綜合研發(fā)中心等項目的建設，進(jìn)一步拓展國外代加工業(yè)務(wù)和完善下游產(chǎn)業(yè)鏈。
公司投資揚州日興生物18.18%股權，其擁有的蒽醌類(lèi)染料重要中間體，可滿(mǎn)足公司做強做大以活性艷藍為主的高端環(huán)保型染料的原料供應;其頗具特色的氨糖系列產(chǎn)品，通過(guò)藥品注冊可發(fā)展為戰略醫藥品種，也可發(fā)展為保健產(chǎn)品，切入養老大健康產(chǎn)業(yè)。
10 信立泰
信立泰，我國心血管藥物治療領(lǐng)域的龍頭公司，上市后曾是貴醫藥股，創(chuàng )始人葉澄海是一個(gè)傳奇人物。
信立泰是一家從事化學(xué)原料藥、粉針劑、片劑和膠囊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的醫藥技術(shù)企業(yè)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為心血管類(lèi)、頭孢類(lèi)抗生素、骨吸收抑制劑類(lèi)等藥物的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售.公司產(chǎn)品包括制劑和原料藥兩大類(lèi)?，F有主要制劑產(chǎn)品包括硫酸氫氯吡格雷片(泰嘉)、鹽酸貝那普利片(信達怡)、注射用鹽酸頭孢吡肟(信力威)、注射用頭孢呋辛鈉(信立欣)、注射用頭孢西丁鈉(信希汀)、注射用帕米膦酸二鈉(信爾怡)等;原料藥產(chǎn)品主要包括鹽酸頭孢吡肟、頭孢呋辛鈉、頭孢西丁鈉等. 公司的"信立泰藥業(yè)"被評定為深圳市知名品牌,致力于發(fā)展世界領(lǐng)先高新科技,將研究開(kāi)發(fā)創(chuàng )新醫藥產(chǎn)品作為企業(yè)持續發(fā)展的關(guān)鍵,以開(kāi)發(fā)國家一、二類(lèi)新藥為主,主攻心血管、抗過(guò)敏及感染等治療領(lǐng)域,研究開(kāi)發(fā)具有自主知識產(chǎn)權的醫藥產(chǎn)品,二類(lèi)新藥硫酸氫氯吡格雷片(泰嘉)和地氯雷他定片(信敏汀)被認定為國家重點(diǎn)新產(chǎn)品。
信立泰依靠泰嘉起家、發(fā)展，目前比較有展望性新藥是信立坦，但市場(chǎng)能量尚未形成，需要實(shí)際觀(guān)察。綜上所述，信立泰是一家質(zhì)地非常不錯的公司，但它舊的護城河日漸干涸，新的護城河尚未有效形成，公司大的前景需要謹慎持續觀(guān)察，但今后幾年只要不出大的紕漏，維持目前發(fā)展盈利水平問(wèn)題不大，而如果接下來(lái)它在新藥品方面有所建樹(shù)，相信投資者對它的市場(chǎng)預期將走上一個(gè)新的臺階。
結束語(yǔ)：
醫藥企業(yè)進(jìn)行新藥研發(fā)，危險性大，成功，則形成長(cháng)時(shí)間市場(chǎng)壟斷，失敗，則前期投入全部打水漂，但是作為A股市場(chǎng)最值得跟蹤和研究的板塊，醫藥公司值得我們長(cháng)期跟蹤和關(guān)注。
原標題：尋找下一個(gè)恒瑞醫藥，2017年醫藥上市公司最具創(chuàng )新的10家公司分析
全程教您使用APP(制藥通)，抓住藥機商機
(來(lái)源：微信公眾號摩爾金融精選)
|
|
遼公網(wǎng)安備 21011202000998號
